经观社论｜投资刺激不可乱了章法

• 时间：2024-10-26 16:59 来源：证券之星 阅读量：12936   

又一波基建投资热潮要兴起了吗？从市场预期来看是这样的。相关的基建公司和市场分析机构相信，一旦期望中的财政刺激政策落地，作为稳经济的重要抓手，一批重大项目尤其是“铁公基”将陆续上马。

这样的判断不是没有根据。9月26日召开的政治局会议对发行使用超长期特别国债和地方政府专项债做出了安排，提前下达1000亿中央预算内投资和1000亿“两重”建设项目清单，同时决定加快地方政府专项债券发行使用，研究扩大支持范围和用作资本金的领域。

如果说基建投资会再次充任经济“稳定器”，恐怕也不让人感到意外，尽管对于财政资金的投向仍有很多讨论。一些学者希望把更多的资金用于改善民生，而非重走大基建之路。在他们看来，各地方基建可投的空间已经不是很大。

即使如此，从全国多省发布的信息来看，重大项目也呈现出“压茬”推进的态势。一些省份密集召开会议，部署重点项目的包装储备，努力争取更多份额、更大支持；一系列大工程大项目也赶在年内开工，以期冲刺四季度的经济数据。心急的专家甚至建言，以时不我待的推进力度，尽快把资金砸下去，以提振信心。

我们理解，这种紧迫感的背后，是对经济持续下行的担心。学者和官员们希望以大级别的刺激政策，扭转市场预期，进而稳住经济。不过我们认为，仅以投资刺激而论，越是这样的时候，越不能乱了章法，更不能为了快而越过项目论证程序，甚至有意降低标准和门槛。

最近热议的乌海市客运枢纽站给我们提了个醒。这个位于内蒙古乌海市、总投资2.15亿元的客运枢纽站，规划中是一个集旅客候车、售票、安检、办公等为一体的综合大楼，但自2020年底建成交付后，除了在疫情期间临时改建为方舱之外，至今未发挥过设计用途。

这一项目的谋划大约始于2012年，2014年设计方案批复，2018年主体工程完工，2020年底建成交付。如今的结果显然不是做决策时想要。

现实中，一个大型基建项目从谋划到落地建成，一般要经历七八年乃至十年左右的时间。这就要求我们须深入论证当地的经济体量、人口增量、产业配套等因素，着眼长远，让项目经得起时间和经济周期的考验。如果缺乏了这关键一环，今天热热闹闹挥锹填土，不仅为他日的财政挖了坑，更浪费了纳税人的钱。

这些年，一些地方超前建设的客运站、尚未启用的高铁站、车流量稀少的高速公路……无一不在提示我们这样的投资风险。用这样的风险换取一时好看的经济数据，是否真的值得？

从20世纪90年代以来，为了刺激经济增长和带动民间投资，地方政府有过多轮大举投资“铁公基”的经历。平心而论，大部分项目以交通便利度和效率的提升，极大地带动了相关产业和城市的发展，但也有很多基建项目沦为鸡肋:投资效益不高，项目常年空置或达不到设计要求，反而被巨额的运营成本拖累，造成了财政资金的错配和浪费。

2020年以来，以5G基站建设、特高压、新能源汽车充电桩、大数据中心为代表的“新基建”也加入到了基建投资行列，基建投资的可选项扩容了。与此同时，随着中国经济结构和环境的深刻变化，相当一部分城市基建处于饱和状态，一些中西部城市人口加速流出，基础设施的使用率也在降低，这提醒我们在项目规划设计时，一定要做好论证和预估。

尤其要注意的是，一些城市规划的地铁、高速公路和机场项目，因为收益率覆盖不了债务本息，在项目审批时曾被搁置和否决，而在新的基建投资热潮来临时，不可让这些先天不足的项目借机重新上车。

政府投资在方向上的正确，并不代表项目的合理性和可行性就有了背书。说到底，改善基础设施是为了提供更好的公共服务，助推经济发展，并不是为了把经济数据搞上去。

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